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建材行业周报:草根调研华东地区价格底部,本周局部回暖,关注国企改革推进

发布时间:2015-09-01    研究机构:申万宏源

水泥:本周全国水泥市场价格261元/吨,较上周环比上升0.1%。高标号水泥价格大部分城市保持不变,其中南昌地区高标号水泥环比上涨20元/吨。低标号水泥价格为245元/吨,较上周环比上升0.14%,其中南昌地区低标号水泥环比下跌20元/吨。全国磨机开工率下降2%至51%,水泥库存76.7%,较上周下降0.2%。全国水泥煤炭价差261元/吨,与上周持平。

整体来看淡季向旺季转换时点,局部地区价格推涨,其中江西赣州地区继8月中旬以来累计上调30-40元/吨。P.O42.5散到位价240-250元/吨,主要受益于区高集中度,CR5达80%以上。本周我们组织了华东地区草根调研,包括水泥、混凝土、管桩及基建企业,具体情况如下:15年水泥行业景气度为历史最低点,差于2005/2008年,华东市场已经整体亏到完全成本以下,后期如果价格再下滑10-15元,企业将亏损现金流。以PO425#税后价参考,目前出厂价160-180元,大企业现金成本150-160元,完全成本180-190元,多数企业亏至完全成本以下,小厂情况更严峻。我们认为水泥价格已跌至底部,下行空间收窄,8月底基建释放积极信号,部分区域建筑公司招投标项目开始回暖,民生工程类项目大幅提高。若后期需求环比回暖,龙头大企业有较强涨价预期,价格有望底部回暖,叠加旺季效应及万亿基建投资持续加码,需求阶段回升,带动水泥股超额收益。

水泥板块投资策略:目前行业盈利依然底部运行,随着季节旺季需求回暖,我们认为行业基本面有望逐步改善。本周央行宣布降息0.25并降准0.5个百分点,货币政策持续宽松,经济下行国家保增长需要加大投资力度,建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业,包括海螺水泥、华新水泥、万年青等。“京津冀一体化”逐步转向落实阶段,区域交通网蓝图已出,叠加申办冬奥成功,有望进一步加强雾霾治理,加快京津冀协同概念,供需格局改善可期,建议关注冀东水泥、金隅股份。下半年铁路运输加速进行,西部新疆、西藏区域规划发展有望推进,建议关注“一带一路”区域规划,我们认为规划将打开沿线区域水泥需求新的增长空间,区域水泥企业有望分享沿线国家水泥市场高收益。重点推荐天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建设等。

近期重点关注国企改革,7月高层就国企改革频发声,叠加中远与中海两大集团整合方案预期,国企改革顶层方案有望提速推进。我们推荐三大投资机会:1)央企层面关注中建材及中材集团。看好凯盛集团下属北新建材、洛阳玻璃和方兴科技资产证券化预期、小市值公司瑞泰科技(002066)。中材水泥领域兼并整合消除同业竞争行动兑现时间逼近,近期有望加速,关注祁连山、天山股份、青松建化。2)省级国企层面静待各地细则落地,重点留意细则中涉及到国有资本投资公司试点标的,推荐改革先行省市安徽海螺型材,北京金隅股份。3)地方国企中拥有改革催化以及“单一上市平台”公司将受益,综合以上两点推荐京津冀地区水泥龙头企业冀东水泥。

新型建材:推荐两条主线,一是家装互联网+系列,重点关注在互联网化的带动下更有可能革新渠道,进行上下游产业链结合:1)行业领头者,产品质量有溢价能力,公司团队执行能力强;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。推荐标的:首推在行业内转型较早、已开始布局的东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶;其次可关注具有互联网化能力的嘉寓股份、北新建材;二是转型升级建材企业,推荐向建研集团(减水剂及检测业务双主业)、纳川股份(切新能源汽车动力总成系统及运营)、北京利尔等。7月29日,国务院表示将管廊建设列入专项金融债支持范围,稳增长下重点推荐地下综合管廊投资板块,建议关注东方雨虹、纳川股份、伟星新材、永高股份、青龙管业等。

请平板玻璃:主要城市玻璃平均价格(4mm)为55.8元/重箱,与上周持平。北京、广州、秦皇岛、上海、西安价格不变。主要指标:停窑率(35.26%,处于高位)、毛利率 (16.31%,环比上不变)、库存(3367)。本周国内浮法玻璃市场整体成交偏弱,受限行影响华北地区出货受阻, 对周边市场亦造成一定影响。华中玻璃企业受会议提振小幅拉涨价格,但在宏观经济偏弱的情况下,业者对短期市场并不看好,“金九 ”旺季或负重望。特种玻璃:本周光伏玻璃市场走势平稳,多数厂家供需两旺。目前价格依旧低位徘徊,上行压力不减,前期货款回收速度略显缓慢。近期原片供应较为紧张,加工厂采购难度增加,新增产能若能投放市场,紧张局面或将有所缓解。

重点关注公司:本周国内A 股市场有小幅下跌,下跌6.89%;申万玻璃制造指数跑输沪深300指数3.14个百分比,申万水泥制造指数跑输大盘2.52个百分点。

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