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建筑材料行业:寻找转型和供给侧加速出清的机会

发布时间:2015-12-03    研究机构:兴业证券

2015年的行情,和2014年类似,可归结为两个阶段和一条主线:上半年在杠杆资金的推动下普遍上涨,下半年去杠杆出现大幅震荡;主线是需求侧增速持续下降带动行业景气下行,而供给侧的转型/改革热点持续发酵。

投资建议:

投资需求的持续下降将进一步拉低明年的行业景气,在供给侧形成更为强大的转型/改革推动力,叠加政策在供给侧管理的加强,明年产能退出或将加速,行业集中度进一步上升。同时,在民生和新兴领域的稳增长或将加大力度,例如轨道交通、管廊、海绵城市等基础设施和新能源领域。过去两年市场持续聚焦于“转型/改革”,现有估值反应已相对充分,一方面去伪存真,仔细挖掘具有较强执行能力、转型落地能带来价值增量的相关标的,例如建研集团、开尔新材等等。另一方面继续寻找新的转型品种,例如重资产的水泥、玻璃企业。而那些景气尚可、业绩增长确定的细分品种,例如长海股份、友邦吊顶、伟星新材,更加显得弥足珍贵。

机遇一,家装产业链受益于地产销售回暖。受益于政策回暖,15年地产销售已连续实现7个月正增长,全年或能实现10%增长,将带动家装产业链上相关公司需求增长,同时受互联网、健康环保意识推动下传统的家装产业链正在发生变革,具备品牌优势、零售能力领先的建材商正迎来新机遇,重点推荐友邦吊顶、伟星新材。

机遇二,玻纤维持较高景气。我们认为,行业景气有望持续到2016年底。需求层面虽然风电和国内地产的增量贡献减少,但从全球来看其需求仍缓慢增长。供给层面因为2015年的较多冷修产能推迟到2016冷修,实际产能增长会明显低于2015年。在供需边际平衡,景气波动不大的情况下,建议投资者买入业绩增长确定的玻纤中下游龙头长海股份,关注上游龙头中国巨石。

机遇三,稳增长的投资机会。地下管廊、海绵城市项目,年均投资额可达万亿,将拉动管材、防水材料、混凝土等建材需求。“十三五”规划落地、试点城市项目展开,市场热情有望点燃,相关标的估值有望率先反弹。重点推荐永高股份、东方雨虹。

机遇四,混合制改革提升国企的竞争力。重点关注中建材(中国巨石、北新建材、瑞泰科技(002066)、洛阳玻璃、方兴科技)、中材(宁夏建材、祁连山、天山股份、中材科技)、海螺系(海螺水泥、海螺型材)旗下的上市公司。

风险提示:需求低于预期、国企改革进度低于预期。

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